1) Le constat, en termes simples

Après deux années de remontée rapide des taux (2022–2023), 2025 a marqué un changement de régime : la plupart des grandes banques centrales ont commencé à assouplir leur politique monétaire.

Selon Reuters, 9 banques centrales sur les 10 devises les plus échangées ont abaissé leurs taux en 2025 (Fed, BCE, BoE, etc.), avec 32 baisses totalisant 850 points de base. Le Japon a fait figure d’exception avec deux relèvements. 

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2) Pourquoi elles ont baissé les taux

La désinflation a “rouvert la porte”

Le levier principal, c’est la désinflation : quand l’inflation recule vers les objectifs, les banques centrales peuvent réduire la pression sur l’économie.

Le FMI, dans ses mises à jour 2025, décrit une trajectoire d’inflation mondiale en baisse (autour de 4,2% en 2025 et autour de 3,5–3,7% en 2026 selon les éditions), avec une croissance mondiale modérée. 

La croissance était suffisamment fragile pour privilégier le soutien à l’activité

Baisser les taux, ce n’est pas “faire plaisir aux marchés” : c’est souvent une réponse à une économie qui ralentit trop, au risque d’augmenter :

• les défauts de crédit,

• les tensions immobilières,

• la charge d’intérêts (États, entreprises, ménages).

La BCE explique d’ailleurs que, malgré la baisse des taux, les conditions de financement restent encore tendues car les hausses passées continuent de se transmettre au stock de crédit. 

Un environnement plus incertain (commerce, géopolitique) a renforcé l’approche “prudente”

La BCE évoque des tensions commerciales et une incertitude élevée susceptibles de peser sur la confiance et, in fine, sur la croissance. 
Le FMI insiste aussi sur des risques baissiers liés à la fragmentation commerciale et à l’incertitude de politique économique. 

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3) Ce que cela change pour un patrimoine

A. Le retour de valeur sur les obligations… mais pas toutes

• Quand les taux baissent, les obligations existantes peuvent reprendre de la valeur (effet “duration”), surtout sur les maturités plus longues.

• Mais si l’inflation “services” ou l’énergie surprennent à la hausse, les marchés peuvent réviser brutalement leurs anticipations : la performance obligataire devient plus volatile qu’elle n’en a l’air.

Message patrimonial : on redevient attentif au couple rendement / sensibilité aux taux / qualité de crédit, et pas seulement au rendement affiché.

B. Le crédit et les produits de rendement redeviennent attractifs… avec un piège classique

La baisse des taux pousse naturellement vers la recherche de rendement. C’est positif si la rémunération compense réellement les risques, mais attention à deux sujets :

1. Risque de crédit (émetteur, secteur, structure) : plus les spreads se compressent, plus l’erreur de sélection coûte cher.

2. Risque de réinvestissement : dans un cycle de baisse de taux, de nombreux instruments “à option” (callables / autocall / etc.) peuvent être remboursés plus tôt que prévu, obligeant à replacer à des conditions moins favorables.

C. Immobilier : soutien graduel, mais pas “retour automatique à l’euphorie”

Des taux plus bas aident la solvabilité marginale et les refinancements, mais la dynamique dépend aussi :

• des niveaux de prix déjà atteints,

• de la prime de risque immobilière,

• de la capacité locative réelle (vacance, indexation, fiscalité).

Message patrimonial : le facteur taux est important, mais pas suffisant pour justifier un scénario linéaire.

D. Le change redevient un vrai sujet

Les cycles de taux différenciés déplacent les flux et peuvent créer des phases de tension sur certaines devises. Exemple marquant : le Japon a dû durcir le ton sur le yen, tout en signalant que ses mouvements récents s’éloignaient des fondamentaux, ce qui rappelle que le FX peut redevenir un risque patrimonial non négligeable

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4) Les risques à surveiller en 2026 (le point critique)

Reuters rapporte que certains analystes évoquent un possible changement de direction en 2026 selon les zones (retour d’inflation, arbitrage croissance, crédibilité monétaire). 

Concrètement, les “déclencheurs” à surveiller :

• inflation sous-jacente (notamment services) et salaires,

• énergie / matières premières,

• fragmentation commerciale (tarifs, restrictions),

• tensions sur le crédit (défauts, spreads),

• volatilité des devises.

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À retenir 

• 2025 a été une année de baisse de taux très large parmi les grandes banques centrales, après le choc inflationniste.

• Le soutien aux actifs est réel, mais le risque de scénario augmente : une baisse de taux peut être favorable… ou signaler une économie plus fragile. 

• Dans ce contexte, la discipline patrimoniale se joue sur : qualité, diversification, liquidité, et maîtrise du risque de réinvestissement.

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