Les obligations perpétuelles : un outil financier controversé remis au goût du jour par les États-Unis
🧾 Qu’est-ce qu’une obligation perpétuelle ?
Les obligations perpétuelles (ou perpetual bonds) sont des instruments de dette sans date d’échéance définie. Elles versent généralement des intérêts à vie, sans obligation pour l’émetteur de rembourser le capital à une date donnée.
📌 Contrairement aux obligations classiques, l’investisseur ne récupère jamais son capital (sauf clause de rappel), mais perçoit une rente perpétuelle.
🇺🇸 Pourquoi les États-Unis s’y intéressent-ils aujourd’hui ?
Face à une dette publique dépassant 34 000 milliards de dollars et une remontée des taux d’intérêt depuis 2022, certains économistes américains et figures politiques proches du pouvoir suggèrent d’émettre des obligations perpétuelles pour :
Étirer l’horizon de remboursement de la dette à l’infini,
Réduire artificiellement la pression budgétaire à court terme,
Et capter les flux de capitaux des investisseurs institutionnels en quête de rendements réguliers.
🎙️ « Un outil de gestion de la dette pour l’ère post-moderne » – Lawrence Summers, ex-Secrétaire au Trésor, février 2025.
📉 Quels avantages pour l’émetteur ?
Pas de remboursement de capital : soulagement du service de la dette à long terme.
Souplesse budgétaire : les paiements sont uniquement des coupons annuels.
Signal de stabilité : une émission perpétuelle peut indiquer la confiance dans la solidité de l’État émetteur.
📌 Les premières discussions évoquent des obligations perpétuelles rémunérées entre 4 % et 5 %, principalement destinées aux fonds de pension, banques centrales et assureurs.
⚠️ Quels risques pour les investisseurs ?
Pour les détenteurs de telles obligations :
Aucun remboursement du capital : seul le coupon compte.
Risque d’inflation : si l’inflation grimpe, la valeur réelle des coupons fixes diminue.
Risque de crédit souverain : en cas de crise budgétaire, le paiement des coupons peut être suspendu ou renégocié.
Et surtout : la liquidité de ces titres est souvent très faible, car peu d’acheteurs se précipitent sur des titres sans échéance définie.
🧐 Pourquoi ce choix interroge ?
1. Une fuite en avant ?
Certains économistes y voient un subterfuge budgétaire, comparable à l’émission de « bons éternels » durant les grandes guerres (ex : consols britanniques du XIXe siècle). L’objectif est clair : alléger la charge annuelle sans résoudre le problème de fond.
2. Un risque de contagion ?
D’autres pays pourraient suivre l’exemple américain, créant un précédent inquiétant en matière de gestion de la dette publique. Cela pourrait nuire à la crédibilité des États émetteurs sur les marchés internationaux.
3. Une pression sur les investisseurs ?
Le Trésor américain pourrait chercher à imposer ce type d’émission aux banques systémiques, aux assureurs ou aux fonds de pension, en modulant la régulation ou les ratios de solvabilité.
📌 Quel impact pour votre stratégie patrimoniale ?
🔶 Prudence sur les fonds exposés à des obligations « AT1 » ou hybrides non classiques, souvent proches des perpétuelles.
🔷 Surveiller la composition des portefeuilles obligataires : certains ETF ou fonds d’institutionnels pourraient intégrer ces nouvelles émissions américaines, sans les distinguer clairement.
🔶 Préférer une approche sélective, en privilégiant :
Les obligations à échéance définie et bien notées (Investment Grade),
Les produits à taux fixe court à moyen terme,
Ou des fonds obligataires flexibles qui gèrent activement la duration et le risque de crédit.
🔎 En résumé
| Émetteur | Avantages | Risques |
|---|---|---|
| États-Unis | Allégement de la dette | Défiance des marchés, précédents dangereux |
| Investisseurs | Rente longue durée | Illiquidité, inflation, risque de crédit |
🎯 Notre conseil AVEFI
En tant que conseiller en gestion de patrimoine, nous vous recommandons de bien lire les prospectus obligataires et de vérifier la présence ou non de clauses perpétuelles dans vos investissements. En période d’incertitude macroéconomique, la clarté des flux futurs est un facteur clé.
⚠ Mentions légales
Publication informative et publicitaire – ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.
Pour toute question ou conseil adapté à votre situation personnelle, contactez-nous.
Désinscription : contact@avefi.com
📍 Avefi – Conseil en Gestion de Patrimoine
18 bis rue Amélie – 75007 Paris
📞 01 77 13 78 35
✉️ contact@avefi.com – gestion@avefi.com
🚇 Métro ligne 8 (La Tour-Maubourg) / RER C (Invalides)
🌐 www.avefi.com
Attention : Investir comporte des risques, les rendements passés ne garantissent pas les performances futures. Il est recommandé de bien comprendre les caractéristiques du produit avant d’investir.