{"id":3986,"date":"2026-03-18T10:42:38","date_gmt":"2026-03-18T10:42:38","guid":{"rendered":"https:\/\/avefi.com\/?p=3986"},"modified":"2026-03-18T10:43:29","modified_gmt":"2026-03-18T10:43:29","slug":"private-credit-opacite-et-illiquidite-en-cas-de-stress-de-marche","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/avefi.com\/?p=3986","title":{"rendered":"Private Cr\u00e9dit : opacit\u00e9 et illiquidit\u00e9 en cas de stress de march\u00e9"},"content":{"rendered":"\t\t
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\r\n Analyse \u00b7 March\u00e9s Priv\u00e9s<\/span>\r\n <\/p>\r\n\r\n \r\n

\r\n Le private credit \u00e9tait la classe d'actifs en vogue depuis 2020 : rendements flatteurs, acc\u00e8s \u00ab d\u00e9mocratis\u00e9 \u00bb aux particuliers, promesse d'une liquidit\u00e9 trimestrielle. En 2026, la r\u00e9alit\u00e9 rattrape le r\u00e9cit. Des gates se ferment chez Blue Owl, Blackstone injecte ses propres fonds pour honorer les rachats, Morgan Stanley et BlackRock plafonnent les retraits. Derri\u00e8re les chiffres de performance affich\u00e9s se cachent deux probl\u00e8mes structurels que tout investisseur doit comprendre : le mirage de la liquidit\u00e9 et l'opacit\u00e9 des valorisations.\r\n <\/p>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

1. Ce qu'est vraiment le private credit \u2014 et ce qu'il n'est pas<\/h2>\r\n\r\n

Le private credit d\u00e9signe l'ensemble des strat\u00e9gies de pr\u00eat non bancaire et non cot\u00e9 : le direct lending (pr\u00eats directs aux entreprises mid-market), la dette mezzanine, le financement adoss\u00e9 \u00e0 des actifs (asset-based lending), et des formes plus complexes comme les CLO ou les v\u00e9hicules hybrides junior. Le march\u00e9 a atteint environ 2 000 milliards de dollars<\/strong> d'encours mondiaux en 2025-2026, contre moins de 500 milliards en 2015 \u2014 une croissance port\u00e9e par le retrait des banques apr\u00e8s les r\u00e9formes prudentielles post-2008 (B\u00e2le III, puis B\u00e2le IV), et par des taux planchers qui ont pouss\u00e9 les investisseurs vers des actifs \u00e0 rendement sup\u00e9rieur.<\/p>\r\n\r\n

Pour l'emprunteur, le private credit offre de la vitesse, de la flexibilit\u00e9 et de la confidentialit\u00e9. Pour le pr\u00eateur, il offre une prime d'illiquidit\u00e9 \u2014 c'est-\u00e0-dire un suppl\u00e9ment de rendement en \u00e9change d'un capital immobilis\u00e9 sur 5 \u00e0 7 ans minimum. Cette prime n'est pas un cadeau : elle est la r\u00e9mun\u00e9ration d'un risque r\u00e9el.<\/strong> Le probl\u00e8me des derni\u00e8res ann\u00e9es est que ce risque a \u00e9t\u00e9 partiellement masqu\u00e9 par la croissance des march\u00e9s et des structures marketing prometteuses d'une liquidit\u00e9 que la nature m\u00eame des actifs ne permettait pas d'offrir r\u00e9ellement.<\/p>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

2. Ce qui se passe en ce moment : une s\u00e9quence d'alarmes<\/h2>\r\n\r\n

Depuis l'automne 2025, une s\u00e9rie d'incidents a fait appara\u00eetre les failles structurelles du secteur. Ces \u00e9v\u00e9nements n'ont pas la m\u00eame port\u00e9e, mais leur accumulation en quelques mois forme un signal que l'investisseur rationnel ne peut ignorer.<\/p>\r\n\r\n \r\n

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\r\n

Novembre 2025<\/p>\r\n

Blue Owl tente de fusionner OBDC II avec un fonds cot\u00e9<\/strong> pour offrir une sortie aux investisseurs. L'op\u00e9ration \u00e9choue lorsque les actionnaires r\u00e9alisent que la fusion cristalliserait une d\u00e9cote d'environ 20 % sur leurs parts. C'est le premier signal public d'un d\u00e9saccord profond entre valorisations affich\u00e9es et prix du march\u00e9.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n

\r\n

D\u00e9cembre 2025<\/p>\r\n

BlackRock : test de couverture (OC test) franchi dans un CLO de private credit.<\/strong> Le g\u00e9rant renonce \u00e0 ses frais de gestion pour y rem\u00e9dier \u2014 un signal de stress dans la structure de dette sous-jacente rarement vu en dehors des p\u00e9riodes de crise.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n

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F\u00e9vrier 2026<\/p>\r\n

Blue Owl ferme les rachats de OBDC II.<\/strong> Le fonds, distribu\u00e9 aux investisseurs retail am\u00e9ricains, suspend ses rachats trimestriels et vend 1,4 milliard de dollars de pr\u00eats pour reconstituer sa liquidit\u00e9. Simultan\u00e9ment, un fonds BDC g\u00e9r\u00e9 par Apollo proc\u00e8de \u00e0 des d\u00e9pr\u00e9ciations d'actifs et r\u00e9duit son dividende.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n

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Mars 2026<\/p>\r\n

Vague de rachats g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/strong> Blackstone (BCRED, 82 Mds$) re\u00e7oit des demandes de rachat records repr\u00e9sentant 7,9 % des actifs \u2014 soit environ 3,8 milliards de dollars \u2014 et injecte 400 millions de ses propres fonds pour les honorer int\u00e9gralement. Morgan Stanley ne satisfait que 45,8 % des demandes (env. 169 M$ sur 369 M$ demand\u00e9s). BlackRock plafonne \u00e9galement les retraits sur son fonds HPS de 26 milliards. Les actionnaires d'alternatives d\u00e9crochent : Blackstone −46 %, Blue Owl −60 %, KKR et Ares chacun −48 % sur leurs pics.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n

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En parall\u00e8le \u2014 r\u00e9gulateurs<\/p>\r\n

Le DOJ am\u00e9ricain \u00e9met des avertissements sur les pratiques de valorisation \u00ab cr\u00e9atives \u00bb. La SEC ouvre une enqu\u00eate sur l'int\u00e9grit\u00e9 des notations de cr\u00e9dit priv\u00e9es. La Banque d'Angleterre lance un second exercice de stress syst\u00e9mique ciblant sp\u00e9cifiquement les march\u00e9s priv\u00e9s. Le FMI soul\u00e8ve publiquement la question de l'opacit\u00e9 du secteur dans son rapport de stabilit\u00e9 financi\u00e8re d'octobre 2025.<\/p>\r\n <\/div>\r\n <\/div>\r\n\r\n \r\n

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Tableau de bord \u2014 Private Credit, mars 2026<\/p>\r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n \r\n
Encours mondial du private credit<\/td>\r\n ~2 000 Mds $<\/td>\r\n <\/tr>\r\n
Demandes de rachat BCRED (Blackstone) en mars 2026<\/td>\r\n 3,8 Mds $ (7,9 %)<\/td>\r\n <\/tr>\r\n
Taux de satisfaction des rachats \u2014 Morgan Stanley North Haven<\/td>\r\n 45,8 % seulement<\/td>\r\n <\/tr>\r\n
Ventes de portefeuilles r\u00e9alis\u00e9es par Blue Owl pour tenir ses rachats<\/td>\r\n 1,4 Md $<\/td>\r\n <\/tr>\r\n
Exposition estim\u00e9e du private credit US au secteur SaaS \/ tech<\/td>\r\n 25\u201335 %<\/td>\r\n <\/tr>\r\n
Pr\u00eats des banques US aux g\u00e9rants de private credit (juin 2025)<\/td>\r\n 300 Mds $ (Moody's)<\/td>\r\n <\/tr>\r\n <\/table>\r\n

Sources : CNBC, Fortune, Morningstar, Moody's Analytics, Sage Advisory, Jefferies \u2014 mars 2026.<\/em><\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

3. Le pi\u00e8ge de la liquidit\u00e9 : quand \u00ab semi-liquide \u00bb ne veut rien dire<\/h2>\r\n\r\n

Le probl\u00e8me le plus imm\u00e9diat \u2014 et le plus visible \u2014 est celui de la promesse de liquidit\u00e9 non tenue<\/strong>. Pour attirer des investisseurs particuliers et des family offices, les grands g\u00e9rants ont d\u00e9velopp\u00e9 depuis 2020 une nouvelle cat\u00e9gorie de produits : les fonds \u00ab semi-liquides \u00bb ou \u00ab evergreen \u00bb, avec des fen\u00eatres de rachat trimestrielles, g\u00e9n\u00e9ralement plafonn\u00e9es \u00e0 5 % de la valeur nette du fonds par trimestre.<\/p>\r\n\r\n

Le probl\u00e8me structurel est simple \u00e0 \u00e9noncer : les actifs sous-jacents \u2014 des pr\u00eats \u00e0 des entreprises mid-market, immobilis\u00e9s sur 5 \u00e0 7 ans \u2014 sont fondamentalement illiquides<\/strong>. Lorsque les march\u00e9s sont calmes et que les souscriptions sont sup\u00e9rieures aux rachats, les fen\u00eatres trimestrielles fonctionnent. Lorsque l'environnement se retourne \u2014 hausse des taux, volatilit\u00e9 macro, craintes sectorielles \u2014 les demandes de rachat s'acc\u00e9l\u00e8rent exactement au moment o\u00f9 la capacit\u00e9 de liquidation des actifs se r\u00e9duit. C'est ce que l'industrie appelle une course vers la sortie, et c'est pr\u00e9cis\u00e9ment ce que le secteur est en train de vivre.<\/p>\r\n\r\n

Michael Shum, PDG de Cascade Debt, l'a formul\u00e9 clairement : quand les temps sont bons, les flux couvrent les rachats normaux ; quand les temps sont mauvais, les demandes s'emballent et c'est une course au fond. En d'autres termes, la liquidit\u00e9 offerte dans ces v\u00e9hicules est procyclique<\/strong> \u2014 elle est disponible quand vous n'en avez pas besoin, et indisponible pr\u00e9cis\u00e9ment quand vous en avez le plus besoin.<\/p>\r\n\r\n

La r\u00e9ponse des g\u00e9rants face \u00e0 cette pression prend trois formes concr\u00e8tes, toutes insatisfaisantes pour l'investisseur :<\/p>\r\n\r\n

    \r\n
  • Le gate (fermeture partielle ou totale des rachats)<\/strong> \u2014 Blue Owl pour OBDC II, BlackRock pour HLEND. L'investisseur ne peut plus sortir, ou seulement partiellement. La valeur liquidative devient une fiction comptable.<\/li>\r\n
  • Le plafonnement des rachats \u00e0 5 %<\/strong> \u2014 Morgan Stanley North Haven a satisfait moins de la moiti\u00e9 des demandes. L'investisseur re\u00e7oit des centimes pour chaque euro demand\u00e9.<\/li>\r\n
  • L'injection de capitaux propres par le g\u00e9rant<\/strong> \u2014 strat\u00e9gie de Blackstone avec BCRED, o\u00f9 le g\u00e9rant et ses dirigeants ont personnellement apport\u00e9 400 millions pour honorer l'int\u00e9gralit\u00e9 des rachats. Geste fort, mais r\u00e9v\u00e9lateur de l'ampleur du d\u00e9s\u00e9quilibre.<\/li>\r\n <\/ul>\r\n\r\n

    La recherche de l'Universit\u00e9 Duke (Fuqua School of Business) publi\u00e9e en septembre 2025 a mis en lumi\u00e8re une tendance aggravante : la part des investisseurs institutionnels dans les BDC cot\u00e9s est tomb\u00e9e \u00e0 environ 25 % en moyenne, contre plus de 60 % une d\u00e9cennie plus t\u00f4t. Ce sont donc essentiellement des investisseurs retail \u2014 moins exp\u00e9riment\u00e9s, plus r\u00e9actifs, avec des horizons de placement plus courts \u2014 qui fournissent aujourd'hui le capital de risque de ces v\u00e9hicules. Cette d\u00e9mocratisation du private credit, si elle n'est pas encadr\u00e9e rigoureusement, transforme un risque institutionnel en risque patrimonial pour le grand public.<\/strong><\/p>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

    4. L'opacit\u00e9 des valorisations : le risque que l'on ne voit pas<\/h2>\r\n\r\n

    Si le risque de liquidit\u00e9 est visible \u2014 les gates et les plafonnements de rachat font les gros titres \u2014 le risque de valorisation est plus insidieux, car il n'\u00e9clate que lorsqu'il est trop tard.<\/p>\r\n\r\n

    Dans le private credit, les pr\u00eats sont comptabilis\u00e9s \u00e0 un prix interne fix\u00e9 par le g\u00e9rant lui-m\u00eame, selon des mod\u00e8les dont les hypoth\u00e8ses sont rarement rendues publiques. Contrairement aux obligations cot\u00e9es, dont le prix fluctue quotidiennement sur les march\u00e9s secondaires, un pr\u00eat de direct lending sera inscrit au bilan d'un fonds \u00e0 98 % de sa valeur nominale m\u00eame si les conditions de march\u00e9 ont chang\u00e9, tant qu'il n'est pas officiellement en d\u00e9faut<\/strong>. Le FMI a express\u00e9ment mis en garde contre cette incitation perverse : les g\u00e9rants peuvent avoir int\u00e9r\u00eat \u00e0 \u00ab retarder la reconnaissance des pertes \u00bb pour maintenir des taux de rendement affich\u00e9s attractifs.<\/p>\r\n\r\n

    Trois m\u00e9canismes amplifient ce probl\u00e8me :<\/p>\r\n\r\n

    Le PIK (Payment in Kind) : les int\u00e9r\u00eats pay\u00e9s en dette<\/h3>\r\n

    Quand une entreprise emprunteuse est en difficult\u00e9, elle peut, si le contrat le pr\u00e9voit, payer ses int\u00e9r\u00eats non pas en cash mais en \u00e9mettant de la dette suppl\u00e9mentaire \u2014 c'est le m\u00e9canisme PIK (payment-in-kind). Du point de vue du fonds cr\u00e9ancier, l'encours augmente sur le papier : la valeur liquidative progresse, et le TRI affich\u00e9 reste positif. Mais aucun cash n'entre. Le DOJ am\u00e9ricain a officiellement mis en garde contre cette pratique utilis\u00e9e pour dissimuler ce qu'il qualifie de \u00ab d\u00e9fauts de l'ombre \u00bb \u2014 des restructurations qui ne disent pas leur nom. La multiplication des clauses PIK dans les portefeuilles de direct lending est l'un des signaux les plus pr\u00e9occupants de 2025-2026.<\/p>\r\n\r\n

    La disparition des covenants : les garde-fous qui s'effacent<\/h3>\r\n

    Les covenants sont les clauses contractuelles qui permettent au pr\u00eateur d'intervenir avant que la situation d'un emprunteur ne devienne critique \u2014 seuils de levier financier, ratios de couverture d'int\u00e9r\u00eats, restriction sur les distributions. Dans la course aux volumes des derni\u00e8res ann\u00e9es, la concurrence entre g\u00e9rants a progressivement affaibli ces protections : les pr\u00eats \u00ab covenant-lite \u00bb repr\u00e9sentent d\u00e9sormais une part croissante des portefeuilles. L'investisseur se retrouve ainsi avec moins de droits, moins d'alertes pr\u00e9coces et moins de levier pour prot\u00e9ger son capital<\/strong> en cas de d\u00e9gradation de la qualit\u00e9 de cr\u00e9dit.<\/p>\r\n\r\n

    L'interconnexion bancaire : le risque syst\u00e9mique latent<\/h3>\r\n

    Le private credit n'\u00e9volue pas en vase clos. Moody's a calcul\u00e9 que les banques am\u00e9ricaines avaient pr\u00eat\u00e9 300 milliards de dollars aux g\u00e9rants de private credit \u00e0 fin juin 2025. Ces lignes de cr\u00e9dit bancaires servent \u00e0 financer les rachats en urgence \u2014 comme on vient de le voir \u2014 ou \u00e0 apporter du levier aux fonds. Si plusieurs g\u00e9rants activent simultan\u00e9ment ces lignes pour faire face \u00e0 une vague de rachat, la pression se transmet instantan\u00e9ment au bilan des banques<\/strong>. Le FSOC (Financial Stability Oversight Council) a express\u00e9ment alert\u00e9 sur ce sc\u00e9nario de \u00ab ru\u00e9e vers la liquidit\u00e9 \u00bb qui pourrait contaminer le syst\u00e8me financier traditionnel. Comme le note Moody's, l'opacit\u00e9 du secteur rend difficile pour les r\u00e9gulateurs de quantifier pr\u00e9cis\u00e9ment ce risque d'interconnexion.<\/p>\r\n\r\n \r\n

    \r\n

    \u00c0 surveiller : le risque SaaS dans les portefeuilles<\/p>\r\n

    Les entreprises technologiques et SaaS repr\u00e9sentent 25 \u00e0 35 % des portefeuilles de private credit am\u00e9ricains selon S&P et UBS. Or, l'\u00e9mergence de l'IA g\u00e9n\u00e9rative \u00e9rode les mod\u00e8les de revenus par abonnement de nombreux acteurs logiciels. Les march\u00e9s publics ont d\u00e9j\u00e0 re-valoris\u00e9 ce risque : l'iShares Software ETF accusait −20 % depuis le d\u00e9but 2026 \u00e0 mi-mars. Le private credit, par conception, re-valorise lentement.<\/strong> UBS estime que dans un sc\u00e9nario de disruption IA marqu\u00e9e, les taux de d\u00e9faut du private credit am\u00e9ricain pourraient atteindre 13 % \u2014 plus de trois fois le niveau projet\u00e9 pour le high yield cot\u00e9.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

    5. Ce qui reste valide \u2014 et comment investir diff\u00e9remment<\/h2>\r\n\r\n

    Il serait inexact de conclure que le private credit est une classe d'actifs condamn\u00e9e. Le probl\u00e8me identifi\u00e9 n'est pas le private credit en tant que tel : c'est sa distribution \u00e0 des investisseurs mal inform\u00e9s sur la nature r\u00e9elle des actifs, dans des structures qui promettent une liquidit\u00e9 que les actifs sous-jacents ne peuvent structurellement pas fournir. Pour un investisseur qui comprend ces contraintes et qui s'y adapte, des opportunit\u00e9s r\u00e9elles existent.<\/p>\r\n\r\n

    Privil\u00e9gier les structures ferm\u00e9es aux structures evergreen<\/h3>\r\n

    Contrairement aux fonds semi-liquides, les fonds ferm\u00e9s (closed-end) ne promettent pas de rachats p\u00e9riodiques : l'investisseur sait d\u00e8s le d\u00e9part que son capital est engag\u00e9 sur 5 \u00e0 7 ans, et la structure du fonds n'est pas expos\u00e9e au risque de gate. C'est le format historique du private credit institutionnel, et il reste le plus sain pour aligner l'horizon de l'actif et celui du passif.<\/p>\r\n\r\n

    Exiger la transparence sur les valorisations et les covenants<\/h3>\r\n

    Avant toute souscription, trois questions doivent \u00eatre pos\u00e9es au g\u00e9rant : quelle est la proportion de pr\u00eats PIK dans le portefeuille ? Quelle est la part de pr\u00eats covenant-lite ? Comment les valorisations sont-elles \u00e9tablies, et par qui sont-elles audit\u00e9es ind\u00e9pendamment ? L'absence de r\u00e9ponse claire \u00e0 ces questions est en elle-m\u00eame un signal d'alerte.<\/p>\r\n\r\n

    Se concentrer sur le senior secured dans les segments d\u00e9fensifs<\/h3>\r\n

    Dans l'environnement actuel, la priorit\u00e9 dans la structure de capital n'est pas optionnelle : les pr\u00eats senior garantis (senior secured) offrent une protection en cas de d\u00e9faut que les instruments mezzanine ou junior ne peuvent pas offrir. Sectoriellement, les portefeuilles expos\u00e9s \u00e0 la tech SaaS et aux rachats par effet de levier (LBO large cap) sont les plus vuln\u00e9rables. A contrario, les financements d'infrastructures, de sant\u00e9, ou de cr\u00e9ances commerciales (specialty finance, asset-based lending) pr\u00e9sentent des profils plus d\u00e9fensifs.<\/p>\r\n\r\n

    Surveiller le DPI, pas seulement le TRI affich\u00e9<\/h3>\r\n

    Le TRI (taux de rendement interne) affich\u00e9 par un fonds de private credit inclut des int\u00e9r\u00eats courus et des valorisations mark-to-model qui peuvent ne pas refl\u00e9ter la r\u00e9alit\u00e9 des flux. Le DPI (Distributions to Paid-In Capital) \u2014 le cash effectivement distribu\u00e9 aux investisseurs \u2014 est l'indicateur de performance le plus honn\u00eate, car il ne peut \u00eatre fabriqu\u00e9. Un g\u00e9rant dont les fonds pr\u00e9c\u00e9dents affichent un DPI solide a prouv\u00e9 sa capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9aliser ses actifs et \u00e0 rendre du cash.<\/p>\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n

    \r\n

    Notre lecture<\/p>\r\n

    Le private credit traverse en 2026 un stress test qui n'aurait jamais d\u00fb surprendre : les actifs illiquides, vendus dans des structures \u00e0 liquidit\u00e9 p\u00e9riodique \u00e0 des investisseurs peu familiers avec l'immobilisation du capital, produisent exactement le d\u00e9s\u00e9quilibre que la th\u00e9orie financi\u00e8re pr\u00e9dit.<\/p>\r\n

    Faut-il fuir le private credit ? Non.<\/strong> Faut-il fuir les promesses de liquidit\u00e9 trimestrielle adoss\u00e9es \u00e0 des actifs immobilis\u00e9s sur 7 ans ? R\u00e9solument oui.<\/p>\r\n

    La normalisation actuelle est douloureuse mais saine : elle oblige le secteur \u00e0 plus de transparence, \u00e0 une meilleure ad\u00e9quation entre structure et actifs, et \u00e0 une s\u00e9lection plus rigoureuse des emprunteurs. Pour l'investisseur patient, structur\u00e9 dans des fonds ferm\u00e9s, expos\u00e9 aux segments senior secured et d\u00e9fensifs, le private credit demeure une source de rendement r\u00e9el \u2014 \u00e0 condition d'accepter ce qu'il est vraiment : une prime d'illiquidit\u00e9, pas un substitut \u00e0 un placement liquide.<\/p>\r\n <\/div>\r\n\r\n \r\n

    \r\n Cet article est publi\u00e9 \u00e0 titre informatif et p\u00e9dagogique. Il ne constitue pas un conseil en investissement au sens de la r\u00e9glementation MIF II. L'investissement en private credit comporte un risque de perte en capital, une illiquidit\u00e9 structurelle et un risque de valorisation significatif. Les performances pass\u00e9es ne pr\u00e9jugent pas des performances futures. Consultez un conseiller en gestion de patrimoine agr\u00e9\u00e9 CIF pour toute d\u00e9cision d'allocation.<\/em>\r\n <\/p>\r\n\r\n<\/article>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Analyse \u00b7 March\u00e9s Priv\u00e9s Le private credit \u00e9tait la classe d’actifs en vogue depuis 2020 : rendements flatteurs, acc\u00e8s \u00ab d\u00e9mocratis\u00e9 \u00bb aux particuliers, promesse d’une liquidit\u00e9 trimestrielle. En 2026, la r\u00e9alit\u00e9 rattrape le r\u00e9cit. Des gates se ferment chez Blue Owl, Blackstone injecte ses propres fonds pour honorer les rachats, Morgan Stanley et BlackRock […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3986","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3986","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3986"}],"version-history":[{"count":4,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3986\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3990,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3986\/revisions\/3990"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3986"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3986"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3986"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}