{"id":3705,"date":"2025-06-27T10:26:28","date_gmt":"2025-06-27T10:26:28","guid":{"rendered":"https:\/\/avefi.com\/?p=3705"},"modified":"2025-06-27T10:27:37","modified_gmt":"2025-06-27T10:27:37","slug":"les-marches-sont-ils-devenus-fous","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/avefi.com\/?p=3705","title":{"rendered":"Les march\u00e9s sont ils devenus fous?"},"content":{"rendered":"\t\t
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1. Pourquoi l\u2019or flambe ?<\/h3>

  • Recherche de valeur refuge<\/strong> : record historique \u00e0 ~3 500 $\/oz fin avril, puis consolidation autour de 3 300 $\/oz fin juin ; la mont\u00e9e des tensions (Iran-Isra\u00ebl, Ukraine, d\u00e9troit de Ta\u00efwan) a d\u00e9clench\u00e9 une prime de risque g\u00e9opolitique sans pr\u00e9c\u00e9dent\u00a0<\/p><\/li>

  • Dollar plus faible & attentes de baisses de taux<\/strong> : la remise en cause de l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed par Washington alimente un sc\u00e9nario de \u00ab pivot \u00bb mon\u00e9taire ; la chute de plus de 10 % du DXY en 2025 renforce m\u00e9caniquement le prix des m\u00e9taux cot\u00e9s en dollars .<\/p><\/li>

  • Achats officiels et diversification des r\u00e9serves<\/strong> : banques centrales des \u00e9mergents (Chine, Turquie, Inde\u2026) continuent de remplacer progressivement les T-bills par de l\u2019or physique .<\/p><\/li>

  • Rendements r\u00e9els toujours n\u00e9gatifs<\/strong> : m\u00eame si les taux nominaux restent \u00e9lev\u00e9s, l\u2019inflation de base (3\u20134 % aux US, 2\u20133 % en \u20ac-zone) maintient les taux r\u00e9els sous 0, ce qui soutient le m\u00e9tal jaune.<\/p><\/li><\/ul>

    Opportunit\u00e9<\/strong> : les flux vers ETF or et monnaies refuges devraient rester solides tant que l\u2019indice dollar ne se stabilise pas ; attention toutefois \u00e0 un \u00ab pain-trade \u00bb si la Fed redevenait hawkish.<\/p>

    2. Pourquoi le p\u00e9trole recule ?<\/h3>

    • Prime de risque \u00e9vapor\u00e9e<\/strong> : la tr\u00eave Iran-Isra\u00ebl a fait passer la probabilit\u00e9 de fermeture du d\u00e9troit d\u2019Hormuz de 15 % \u279c 4 % ; Brent pass\u00e9 de 81 $ \u00e0 < 68 $ en quelques s\u00e9ances .<\/p><\/li>

    • Strat\u00e9gie OPEP+<\/strong> : l\u2019all\u00e8gement progressif des quotas depuis mars p\u00e8se sur le march\u00e9 ; Riyad compte plut\u00f4t sur une demande int\u00e9rieure forte que sur des prix \u00e9lev\u00e9s pour boucler son budget .<\/p><\/li>

    • Ralentissement cyclique<\/strong> : la croissance US tombe sous 1 % T\/T, la Chine sous 4 % annuel, et le rebond europ\u00e9en demeure an\u00e9mique \u2013 autant de facteurs qui freinent la demande de brut.<\/p><\/li>

    • Transition \u00e9nerg\u00e9tique<\/strong> : l\u2019IEA estime que les v\u00e9hicules \u00e9lectriques ont \u00e9vit\u00e9 ~2 Mb\/j de demande en 2025 ; les traders arbitrent le pic p\u00e9trolier per\u00e7u dans la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 de la d\u00e9cennie.<\/p><\/li><\/ul>

      Risques<\/strong> : un incident maritime ou un quota OPEP+ mal respect\u00e9 pourrait rapidement reconstituer une prime > 10 $.<\/p>

      3. Devises : qui monte, qui cale ?<\/h3>
      Bloc<\/th>Moteurs 2025<\/th>Tendance r\u00e9cente<\/th><\/tr><\/thead>
      USD<\/strong><\/td>D\u00e9ficit jumeau > 8 % PIB, menaces de tarification universelle 10 % + surtaxe Chine 30\u201360 %, pressions politiques sur la Fed<\/td>-10 % YTD, plus bas de 3 ans<\/td><\/tr>
      EUR<\/strong><\/td>Reflux du choc gazier, BCE d\u00e9j\u00e0 entr\u00e9e en cycle d\u2019assouplissement graduel<\/td>+6 % vs USD depuis janvier<\/td><\/tr>
      CNY<\/strong><\/td>Pr\u00e9-tariff-hedging : P\u00e9kin envisage de laisser filer le yuan vers 7,5\u20137,6\/$ pour amortir les nouveaux droits de douane\u00a0<\/td>\u20134 % vs USD depuis septembre<\/td><\/tr>
      CHF<\/strong><\/td>Valeur refuge + SNB plus prudente sur les baisses de taux<\/td>plus haut de 2 ans vs USD\u00a0<\/td><\/tr>
      JPY<\/strong><\/td>BOJ sort lentement du YCC ; diff\u00e9rentiel de taux reste n\u00e9gatif, mais le repli dollar soutient<\/td>+5 % vs USD sur le trimestre<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

      Lecture strat\u00e9gique<\/h2>
      Th\u00e9matique<\/strong><\/th>Opportunit\u00e9s<\/strong><\/th>Risques majeurs<\/strong><\/th><\/tr><\/thead>
      Portage \u00ab Long or \/ Short USD \u00bb<\/td>Momentum technique + flux bancaires centraux<\/td>Pivot hawkish de la Fed si l\u2019inflation rebondit<\/td><\/tr>
      \u00c9nergie \u00ab lean \u00bb (short Brent, long utilities)<\/td>Surcapacit\u00e9 de l\u2019OPEP+ & stocks \u00e9lev\u00e9s<\/td>Une br\u00e8che au d\u00e9troit d\u2019Hormuz (Brent \u2192 90 $)<\/td><\/tr>
      Divergence mon\u00e9taire US\/Chine<\/td>Hedging exportateurs \u20ac-zone via hedges CNY<\/td>Cycle baissier trop abrupt \u279c sorties de capitaux EM<\/td><\/tr>
      Valeurs suisses d\u00e9fensives<\/td>CHF fort, visibilit\u00e9 sur la demande<\/td>R\u00e9appr\u00e9ciation EUR\/CHF si la BCE acc\u00e9l\u00e8re les coupes<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

      Points de surveillance (T3 2025)<\/h3>

      1. Fed : FOMC du 31 juillet<\/strong> \u2013 probabilit\u00e9 27 % d\u2019un cut de 25 pb ; au-del\u00e0, march\u00e9 price ~175 pb d\u2019ici 2027\u00a0<\/p><\/li>

      2. Tarifs US suppl\u00e9mentaires (deadline 9 juillet)<\/strong> \u2013 risque de riposte coordonn\u00e9e Chine-EU.<\/p><\/li>

      3. Congr\u00e8s du PCC (octobre)<\/strong> \u2013 signaux sur la cible de croissance 2026 et le couloir du yuan.<\/p><\/li>

      4. Moyen-Orient<\/strong> \u2013 maintien de la tr\u00eave Iran-Isra\u00ebl ; toute rupture rench\u00e9rirait la prime p\u00e9trole-or.<\/p><\/li><\/ol>

        \ud83d\udca1 Id\u00e9e de couverture \u201cbarbell\u201d<\/strong> :<\/p>

        • 60 % Obligations index\u00e9es (TIPS, OATi) + 20 % Or physique\/ETF + 20 % Actions qualit\u00e9 CHF\/JPY.<\/p><\/li>

        • Objectif : neutraliser l\u2019inflation US\/EU tout en profitant d\u2019une \u00e9ventuelle r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration des risques g\u00e9opolitiques.<\/p><\/li><\/ul>

          En synth\u00e8se<\/strong> : l\u2019or capitalise sur la combinaison rare d\u2019un dollar fragilis\u00e9, de rendements r\u00e9els n\u00e9gatifs et d\u2019un risque g\u00e9opolitique \u00e9lev\u00e9 ; le p\u00e9trole, lui, souffre de l\u2019effet inverse \u2014 d\u00e9tente au Moyen-Orient et surplus \u00e0 l\u2019horizon. Les devises refl\u00e8tent le bras de fer commercial Washington-P\u00e9kin : dollar et yuan sous pression, alors que l\u2019euro et surtout le franc b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un statut refuge retrouv\u00e9.<\/p><\/blockquote>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-3705","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-uncategorized"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3705","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3705"}],"version-history":[{"count":3,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3705\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3708,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3705\/revisions\/3708"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3705"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3705"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/avefi.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3705"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}